跟踪指数中唯一高于正常值的是美国最大的海运贸易门户洛杉矶港的货物流量，今年该港口一直很繁忙正规的线上配资，装载的集装箱总量中约有四分之三是进口集装箱。

必须指出，涉案反中乱港分子的所谓“初选”严重挑战香港特区宪制秩序，严重危害国家安全，该案其他31名被告早已认罪。香港特区执法和司法机关依法履职、惩治各类危害国家安全的行为，合理合法。中央政府对此坚定支持。

界面新闻记者 | 张熹珑

界面新闻编辑 | 林腾

　　投资机构滴灌通再次卷入争议。

　　5月以来，“领头羊计划”让滴灌通陷入“付费上班”的舆论漩涡；另一方面，超过100人、占比达四分之一的裁员，进一步让公司站到风口浪尖上。

　　陈敬是滴灌通一名中台前员工。他告诉界面新闻，自己在5月20日就收到了裁员信，此时距离第一封“二级火箭启程”内部信仅过去一周。

　　“上午收到裁员信，下午就被叫去谈话、签字。半个小时不到，账号就失效了。再过一个多小时，IT来收走了电脑。”一天之内就完成了裁员的全流程，速度之快令陈敬有些反应不过来。他所在部门均在被裁员之列。

　　5月22日，滴灌通被证实公司组织架构已经调整，100多位员工被换岗或者裁员，滴灌通将为员工提供“N+3”的离职补偿。

　　尽管公司内部“裁员的消息传了很久”，超出陈敬意料的点在于，公司从自营模式转向交易所的速度太快了，“为什么这么着急做，也没有给出一个很合理的解释。”

　　“前线销售最受影响”

　　据界面新闻此前报道，滴灌通在5月中旬向员工发出全员信，宣布启动领头羊计划员工跟投项目。一周后，滴灌通发出第二封关于裁员的内部信。

　　“谈话时跟我们讲，被裁员不是因为个人的能力绩效表现，本来干得也不错，但是因为公司整体（策略），没有办法。”陈敬回忆道，裁员内部信亦提及，责任在于管理层，对于业务的发展太乐观了，人员储备超过了业务发展实际情况。信里同时提到，裁员规模有100多人。

　　今年1月，《滴灌通澳交所通用标准》发布后，滴灌通宣布全面专注交易所运营，进入了“第二发展阶段”，内部称之为“二级火箭启程”。

　　5月24日，滴灌通回应界面新闻称，新阶段不再适合继续保持高速的自有资金投资，因此前期为直接投资而提前配置的相关人力与资源，和新阶段新任务不太适应；留足战略资本，也意味着必须严格控制运营成本。这是不得不做出减员调整的根本原因。

　　最早期时，滴灌通澳交所由滴灌通引领基金接管所有投资。滴灌通合伙人、首席市场官李炜在今年3月接受界面新闻采访时表示，未来会越来越弱化投资角色、强化交易所角色，向“裁判员”过渡，计划今年将澳交所资金端投资比重从去年的100%下降至50%以下。

　　“裁员其实一点也不奇怪。”陈敬其实已经有一定的心理准备，不过动作如此迅速还是有点超乎意料，“公司很早就宣布转型，内部裁员的消息也传了很久，大家都心知肚明。转型交易所意味着不需要业务人员，BD（Business Development，商务拓展）从去年年底开始，基本上就没什么业务了。”

　　陈敬认为，100多人里，前线销售最受影响，尽管前中后台都有人涉及，但“前台肯定是裁了一大波”，“团灭”的部门也主要是前台和中台。

　　直接投资资金接近上限

　　让滴灌通真正陷入舆论风波的，是“要求员工自掏100万上班”的讨论，这源于公司公布的“领头羊计划”。

　　领头羊计划是滴灌通近期启动的员工跟投项目，由员工出资100万元，滴灌通为员工配资900万元，共同成立一个特殊目的实体（Special Purpose Vehicle，SPV），本质上属于一个联营方式。

　　上海华万律师事务所律师郝大海向界面新闻分析指，一般来讲，公司的业绩增长乏力或者达不到预期，才会推出这样的计划，类似于万众创业：“做成功了，员工和公司都受益；失败了，都有损失。这是把员工和公司绑定在一起的经营策略。”

　　可以确定的是，当下滴灌通面临庞大的资金需求。滴灌通方面表示，公司直接投资原定配置占总资金比例40%，目前已接近上限。过去两年用自有资金直接投资打造样板，进展顺利，于是惯性上增长过快，管理层当时的认知不深刻，虽已察觉，但控制不够。

　　陈敬也察觉到公司对资金的渴求明显上升。他透露道，业务板块主要分资金端和资产端，此前重点发力的是资金端，就是找投资人、扩大资金规模。

　　根据天眼查，2021年，滴灌通完成5000万美元的A轮融资；2022年3月完成7000万美元B轮融资；2023年8月完成4.58亿美元C轮融资。

　　滴灌通回应称，公司共募集到6亿多美元的资本金，已投项目回款2亿多美元。资金主要用于三个方向：第一，直接投资为市场打造尽量大的样板，以及协同市场投资人共同直接投资。第二，交易所的基础设施建设和运营。第三，作为受监管的持牌交易所，预留充足的长期战略资本储备。

　　滴灌通自有资金的投放节奏的确超乎市场预期。根据最初规划，滴灌通要在2022年底实现“千店投资”，但2022年8月就超前完成了1000家小微门店的投资。

　　彼时，滴灌通联合创办人李小加接受媒体采访时放话预计2023年底前将实现2万家门店投资。但截至目前，滴灌通澳交所上挂牌的小微门店约1.24万家，也侧面反映了滴灌通的资金压力。

　　争议从未停止

　　资金压力的背后，实际上是滴灌通“非股非债”新资产品类，面临着机制和监管未成熟、市场认可度不高、争议度高等重重挑战。这种投资方式颠覆了以往传统金融市场的认知，是否合适面小微企业，目前也尚未定论。

　　作为领投方，滴灌通的底层资产，是基于滴灌通在内地的实体与小微企业以“每日收入分成合约”（DRC）形式缔结的联营契约关系而取得的一揽子小微企业未来收益权。滴灌通将境内每一份DRC在滴灌通澳交所上市，对应着一份特定的每日收入分成凭证（DRO）。

　　最为轰动的一场质疑来自加华资本创始人宋向前，彼时他在社交平台发文，质疑滴灌通“本质上还是个高利贷，是个升级版的P2P”。

　　联合资信结构融资二部技术总监官雪告诉界面新闻，DRO资产底层是小微企业的收入，所以高度依赖于小微企业的持续运营；未来现金流的稳定性也会受到多重因素的影响，比如区位竞争因素、行业政策变化、竞品的出现、市场环境变化等。

　　作为曾经的内部员工，陈敬感受到探索新资产模式的阻力之大：“毕竟小微企业都面临相当风险，从这个角度出发，应该更关注资产，如何帮小微企业经营得更好。但公司默认只出钱，不管资产端，精力都放在资金端，关注如何调整产品结构、设置优先劣后，来更好地服务投资人。”

　　员工带资上班？

　　5月24日，滴灌通回应界面新闻查询称，领头羊计划是一个对具备投资能力业务骨干的内部激励计划，仅限20人名额。领头羊计划和裁员并无关系，亦不存在“不交100万就要被裁或者调岗”的情况，二者直接的关联只在于同时在“二级火箭”战略期间启动。

　　根据网传内部草案，这个计划由员工自愿报名，由SPV向滴灌通提供净收入分成：滴灌通回本前，分成比例70%；回本后，分成比例35%。对于净收入减去分成和运营成本后的收益，SPV可以自由支配，比如发奖金，但是奖金也不能超过当年结余。

　　郝大海认为，由于员工和公司各自出资成立了一个SPV公司，因此员工出资的100万可理解为投资资金，本质上是动员员工与原公司合伙成立新公司，其中也有员工和原公司对赌的成分。

　　“这是个内部计划，员工出资相当于创业资金。”滴灌通方面称，员工出资属于境内资金，不会用于投资，这也能避免触碰滴灌通澳交所自有资金来自境外的法务红线。

　　陈敬则把100万理解为押金或共同出资的基金，员工除了出钱，还需要负责日常运营、投资并产生收入。从这个角度来看，他认为这个计划更像是一种创业模式，将对外的联营模式放到内部来。当时，公司有20多人报了这项计划，最后筛中的20人中，有管理层，也有普通员工，“也不是说报了都能选上。”

　　尽管滴灌通表示领头羊计划和裁员并无联系，但陈敬认为，第一封内部信实际上加速了第二封内部信的到来，而第一封内部信也跟舆论发酵相关，一连串动作下来，颇有“赶鸭子上架”之感，“领头羊这个制度怎样运行，其实最后还没有确定，很多具体流程都是空白的。”

　　（应受访者要求，陈敬为化名）

责任编辑：江钰涵 正规的线上配资