美元指数上周先跌后涨并最终小幅反弹，7月以来的跌势得以暂缓。降息交易是美元前半周走弱主要原因，鲍威尔和沃勒等美联储官员的发言公布了市场对于美联储在9月份前开启降息周期的预期。除此以外，特朗普关于美元汇率过高的发言也让市场担忧其汇率政策可能指向“弱美元”。但美元却在周四之后有所反弹，美股的回落和市场波动性的抬升让美元获益于避险交易。除了美元之外，传统的避险货币日元和瑞士法郎成为了避险交易的受益者，瑞郎和日元对美元分别收涨0.62%和0.22%，后者的上涨也得益于日本当局的疑似外汇干预。欧元和英镑上周小幅走低0.23%和0.57%，欧央行上周符合市场预期维持利率不变，但会议声明中淡化了近期通胀的粘性给市场传递了些许鸽派暗示，而英国通胀的粘性曾经一度支撑英镑涨至年内新高1.30上方，但随后零售销售等数据的走弱使得英镑最终收跌。上周原油价格大幅走低，这也带动了商品货币的回落。而加元同样受制于国内经济数据的超预期走弱，最终收跌0.69%，挪威克朗则领跌G10货币，上周收跌2%左右。同样受限于市场风险偏好的走低，澳元和新西兰元上周分别收跌1.46%和1.78%。而在美元走高的背景下，人民币上周小幅收跌，继续维持偏低波动态势。

总结而言，1）“降息交易” 一开始会通过分母端发挥作用，因此那些对流动性敏感，尤其前期跑输的资产在初期弹性更大。不过，由于此次降息周期的特殊性，降息周期较短较少，再加上市场的抢跑，都可能使得降息兑现甚至还未兑现时就出现透支后回调的情形；2）特朗普交易”升温影响了部分板块的表现；3）内部环境才是决定港股走向的关键，近期数据疲弱以及对后续政策方向尚不明朗的预期可能是拖累市场走势更重要的因素。这一背景下，本周召开的三中全会引发广泛关注，但其着眼点更多在长期改革方向而非短期刺激。不过，本次会议较为少见的分析了当前形势和任务，强调实现全年发展目标，也提及地产与地方债等问题，因此政策仍有望提供支持以应对挑战，只不过短期预期强刺激门槛仍较高。

临近尾盘，多只沪深300ETF成交激增，其中嘉实沪深300ETF（159919）成交近5亿元、易方达沪深300ETF（510310）成交超7亿元，华夏沪深300ETF（510330）成交近3亿元，均超出前三个小时成交金额总和。另外华泰柏瑞沪深300ETF（510300）成交17亿元，也创出日内单小时成交金额峰值。

中国10年期国债活跃券240011券收益率下行2.5bp，现报2.1775%；30年期国债活跃券收益率下行1bp，报2.4050%。此前央行意外下调中期借贷便利(MLF)利率等的影响持续发酵。中国央行7月下旬以来动作频频，在调降愈发重要的公开市场7天期逆回购操作利率后，随即公布贷款市场报价利率(LPR)跟进下行，数天后并意外增加MLF操作并大幅降低利率。货币宽松预期巩固债牛行情，各期限国债随降息普遍走强，长债下行空间再度打开。

东方甄选大跌20%，知名主播董宇辉离任。

人民币连续两天大涨，在岸人民币兑美元现报7.2325元，较上一交易日夜盘收盘涨超100点。

微盘股收盘上涨1.8%。

港股冲高回落，恒指收涨0.1%，恒生科技指数涨0.66%，均终结三连跌。科技、工业、原材料股走高，海尔智家涨逾6%领涨蓝筹，潍柴动力涨近13%，洛阳钼业涨近4%。东方甄选跌逾23%，知名主播董宇辉离任。

A股板块方面，家电股走强，北鼎股份20cm封板，海信家电、华帝股份、长虹美菱等近10股涨停，千亿三巨头美的集团、海尔智家、格力集团均升超5%。此前两部门加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。

商业航天板块拉升，大飞机概念走强。

高股息资产集体回调，电信、银行、电力股跌幅靠前。长江电力跌2%。

港股板块方面，家电板块也大涨，TCL、海信家电、海尔智家涨超5%。

半导体股走强。

电信、银行股纷纷下跌。

周五，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.32%，创收盘价新高；10年期主力合约涨0.09%；5年期主力合约涨0.07%；2年期主力合约涨0.03%。

国资委：未来五年中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元

7月26日，国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。国务院国资委财务监管与运行评价局负责人刘绍娓表示，下一步，将坚持能给尽给、应给尽给原则，加大出资人政策支持力度，指导中央企业紧盯新一轮技术革命和产业变革方向，在本轮大规模设备更新中发挥表率引领作用。未来五年，中央企业预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。同时，我们要求中央企业在采购设备时对各类企业一视同仁，坚持买技术水平最好、性价比最高的装备，让质价双优的装备供应商脱颖而出。

央行“加场”MLF并下调操作利率至2.3% 释放了哪些信号？

7月25日，中国人民银行开展了2351亿元7天期逆回购操作。令市场颇感意外的是，除了逆回购操作外，央行还开展了本月内第二次中期借贷便利（MLF）操作。根据公告，央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.3%，较此前的2.5%下降20个基点。对于此次临时增加MLF操作，业内普遍认为是为了稳定月末流动性，而中标利率的下调则是呼应7月22日7天期逆回购利率的下调，属于政策利率体系的联动调整。

3000亿元资金加力支持 大规模设备更新和消费品以旧换新再迎“政策包”

《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》25日对外发布。文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在国家发展改革委当天举行的专题新闻发布会上，国家发展改革委副主任赵辰昕表示配资平台哪个最好，在现行政策体系基础上，若干措施大幅度扩大支持范围、大幅度优化组织方式、大幅度提升补贴标准，明确了多领域多方面的加力支持政策。