近期全球市场迎来“变盘时刻”，上半年美股还在大涨，科技股狂飙牛股配资app，铜等大宗商品走牛，疲软的日元跌跌不休......

而本周美股科技巨头集体遭重挫，标普纳指连跌三日，日元开启大反弹，人民币也大幅猛拉600点，铜则跌破9000美元关口......

新华·山东港口石油焦现货交易价格指数是新华·山东港口大宗商品指数体系的组成部分，由新华指数研究院编制发布。其中，石油焦价格指数以2023年6月26日为基期，采集青岛国际能源交易中心实际交易产生的每交易日石油焦近月合约结算价，旨在反映石油焦交易价格走势。

往日的“火爆交易”突然发生大逆转，背后逻辑是什么？

分析人士对此众口不一，有分析认为是美国政治动荡、“特朗普交易”火热，还有分析认为是市场在交易美国衰退，欧美股市财报季开局不利，“日元套利交易”逆转也被认为是原因之一。

综合来看，本次变盘风暴背后的两大主要逻辑是“衰退交易”和“套利交易”逆转，一方面，美国经济数据持续弱化引发衰退担忧并提振降息预期，美股开启risk off模式，科技股和小盘股进行轮动，铜价也尽显疲态。

另一方面，全球套利交易发生逆转，纳指暴跌引发资金回流日元，美国经济放缓叠加日央行传“鹰声”，对美日利差收窄的预期也在升温，拥挤日元空头被迫平仓，同时带动人民币空头加速平仓，日元、人民币双双大涨。

全球市场上半年收官时，美股和科技巨头风光无限，标普累涨14%，纳指数更是屡创新高；大宗商品也走牛，铜价创下历史新高；日元则跌跌不休，历史性跌破162关口。

而在不到短短一个月后，市场大“变天”，日元、人民币大涨，纳指、AI股重挫。

首先来看汇市，日元两周累计大涨6%，从近40年低位猛拉到152关口，兑欧元和英镑也出现不同程度的升值。

日元升值带动亚洲货币情绪走强，离岸人民币周四一度逼近7.2关口、日内飙升超600点，创去年9月以来最大盘中涨幅。

在股市，美股投资者对AI回报的担忧升温，纳指本周连跌三日，较7月10日的历史高点下跌近9%，市值蒸发2.3万亿美元，英伟达、博通等热门AI概念股被疯狂抛售。

大宗商品市场也难言乐观，伦铜4月初以来首次跌破9000美元关口，较两个月前的纪录高位回落约20%，伦铝也刷新四个月来低位。

债市方面，美债逼近解除倒挂，周四两年期美债收益率一度仅比十年期高出12个基点，为自2022年中期以来最接近结束倒挂，与一个月前超过50个基点的利差相去甚远。

从基本面来看，随着经济数据持续疲软，美国衰退担忧开始主导市场，7月24-25日各类资产甚至包括黄金均出现高位获利了结。

招商宏观认为，这表明市场在定价硬着陆risk off：

1、美国6月ISM非制造业PMI骤降，就业通胀数据双双放缓叠加美联储表态鸽化助推降息预期；

2、美联储官员表态转鸽进一步强化降息预期，2009年到2018年担任纽约联储主席的前“美联储三把手”杜德利改口，从力主保持高利率的鹰派转变为高呼应该本月就降息的鸽派。

3、欧洲PMI数据不及预期同样引发衰退担忧，德国7月PMI意外下跌，欧元区制造业PMI初值创7个月新低；

4、全球金融市场的反身性强化降息乃至衰退交易。

美国经济增长疲软，市场避险情绪蔓延，美股接连大跌，也给金属市场带来巨大压力，投资者之前因为担心供应紧缩以及数据中心需求上升而买入铜，而现在他们转而担心库存增加和需求放缓。

对美联储降息预期的猜测不断，也引发美股风格切换明显，随着美联储降息预期升温，美国小盘股终于“咸鱼翻身”，资金蜂拥至罗素2000指数，科技巨头热度明显回落。

从交易层面来看，日元套利交易逆转正在全球引发一场大规模“清算”，上半年表现好的资产出现了大幅逆转。

纳指暴跌引发了市场资金剧烈波动，融资盘平仓的影响尤为明显，叠加日央行传“鹰声”，美日利差收窄的预期升温。种种因素共同作用下，全球套息交易大逆转并进而迫使日元空头平仓。

进一步来看，日元升值带动亚洲货币情绪走强，澳元等高息货币遭重创，人民币和日元当下同属低息融资货币，套息交易逆转下日元空头平仓的同时人民币空头也在加速平仓。

分析指出，USD/CNY已经横盘太久，实际波动率低，在快速跌破了7.25、7.23关键点位之后，引发空头踩踏式平仓，使得行情加速下跌。

值得一提的是，市场的大动荡也引发了重重争议和讨论。

中金刘刚认为，近期的市场动荡不太像“衰退交易”：

如果是衰退交易，美债利率应该下行，黄金应该大涨才对，这两个是最受益衰退的资产，结果黄金大跌，美债利率反而走高，且美国没有太多衰退压力和迹象。

招商宏观则认为：

各类资产甚至黄金均出现高位获利了结表明市场在定价硬着陆risk off，尽管美债并未反映多次降息，但若数据持续弱化，衰退确定性上升、势必带来更多降息。

对于美股的大跌，有分析提到了“预期”，美股积累涨幅较大本来偏高，而当下市场对AI回报担忧情绪蔓延，特斯拉和谷歌两家公司业绩也不尽人意，带来较大拖累。

此外，近期美国大选行情动荡，也给市场带来波动。特朗普最近炮轰强美元，对人民币、日元贬值表达不满。分析认为这一表态助攻了日元的大涨。也有分析称哈里斯热度上升，使得特朗普交易逆转，也缓解了部分人民币贬值压力。

尽管分析针对这波“狂风暴雨”存在争议牛股配资app，但毋庸置疑的是判断市场下一步走势更为复杂！